LBBW Multi Global R

Fondsmanager-Kommentar

Der LBBW Multi Global kann als Mischfonds die langfristig höheren Ertragschancen der Aktienmärkte mit der tendenziell höheren Stabilität der Anleihemärkte kombinieren und verfolgt das Ziel, unter Inkaufnahme von Schwankungen langfristig Vermögen aufzubauen.
Mischfonds können durch die Investition in verschiedene Anlageklassen eine breitere Risikostreuung bieten als die Investition in lediglich eine Anlageklasse. Der LBBW Multi Global kann zur Risikostreuung neben Aktien unter anderem auch Zielfonds auf Rohstoffe oder Zertifikate auf Edelmetalle nutzen, investierte im abgelaufenen Monat aber überwiegend in Anleihen. Dank seines Fondsvolumens kann der Fonds breit gestreut auch in Anleihen mit hohem Mindestanlagebetrag investieren. Anleihen können im Vergleich zu Aktien eine höhere Stabilität bieten, wenn sie am Laufzeitende zu 100% zurückgezahlt werden und vorübergehende Kursschwächen bis zum Laufzeitende vollständig aufholen. Voraussetzung für diesen Aufholeffekt ist eine gute Schuldnerqualität (Emittentenrisiko), die durch das Fondsmanagement laufend überwacht wird.

Der LBBW Multi Global bewegte sich auf Monatssicht nahezu seitwärts, was im Nachgang zum starken Einbruch der Kapitalmärkte in Folge des US-amerikanischen Zollhammers zumindest in der ersten Monatshälfte kaum zu erwarten gewesen war. Mit Hilfe der defensiven Ausrichtung zwischen Aktien und Zinsanlagen konnte sich der Fonds in einem schwankenden Marktumfeld behaupten.

Seit nunmehr vier Monaten liegt das Tagesgeldzielband der US-Notenbank (Fed) unverändert bei 4,25% bis 4,50%. Im Rahmen der ersten beiden Zinsentscheide dieses Jahres haben die Währungshüter jeweils die Füße stillgehalten. Für diese Unterbrechung des geldpolitischen Lockerungskurses aus dem zweiten Halbjahr 2024 gab es zwei Gründe: Zum Ersten geriet die Wiederannäherung an den Zustand der Preisstabilität, welchen die Fed mittels einer restriktiven geldpolitischen Ausrichtung anpeilt, um die Jahreswende 2024/25 zwischenzeitlich ins Stocken. Zugleich erschienen die Gefahren für die Erreichung des zweiten Fed-Ziels, nämlich der Vollbeschäftigung, gemäßigt – angesichts einer noch immer robusten US-Arbeitsmarktverfassung. Zum Zweiten sorgte der politische Machtwechsel in Washington für eine stark erhöhte makroökonomische Unsicherheit in Anbetracht der von der Trump-Regierung angestrebten Umgestaltung der globalen Handelspolitik.
Die Aktienmärkte haben jüngst zu einer fulminanten Erholung angesetzt. Das Risiko, dass es sich hierbei um eine Bärenmarktrallye handelt, ist allerdings nicht von der Hand zu weisen. Die Vermutung liegt nahe, dass die Anleger die Bremswirkung von Trumps Zollpolitik unterschätzen. Selbst dann, wenn der US-Präsident die reziproken Zölle voll umfänglich wieder kassieren sollte und nur den nicht zur Disposition stehenden Zollaufschlag von 10 Prozentpunkten beibehielte, würde sich das durchschnittliche US-Zollniveau vervielfachen. Dies dürfte die Inflation befeuern, wodurch der Fed die Hände gebunden sind, gegen die zu befürchtende Konjunkturschwäche einzuschreiten. Darüber hinaus sind die Bewertungen inzwischen wieder angestiegen. In den USA sind Aktien nach wie vor teuer. Rund um den Globus haben die Gewinnabwärtsrevisionen zuletzt zudem Fahrt aufgenommen.

Aktienseitig reagierte das Portfoliomanagement mit einigen Umschichtungen auf Ebene der Einzeltitel. Zu den zugekauften Werten gehörten ausschließlich europäische Titel wie SAP, Roche und Siemens. Zudem kamen Absicherungsinstrumente wie Futures und Optionen auf den EURO STOXX 50 zum Einsatz, die aktiv hinsichtlich ihres Volumens und Absicherungsniveaus in den schwankungsreichen Märkten readjustiert wurden.
Bei den Anleihen bediente sich das Portfoliomanagement an Neuemissionen im Primärmarkt, um die laufende Rendite des Anleiheportfolios zu optimieren und gegebenenfalls teuer erscheinende Bestände veräußern zu können.

Monatsrückblick

Der LBBW Multi Global bewegte sich auf Monatssicht nahezu seitwärts, was im Nachgang zum starken Einbruch der Kapitalmärkte in Folge des US-amerikanischen Zollhammers zumindest in der ersten Monatshälfte kaum zu erwarten gewesen war. Mit Hilfe der defensiven Ausrichtung zwischen Aktien und Zinsanlagen konnte sich der Fonds in einem schwankenden Marktumfeld behaupten.

Seit nunmehr vier Monaten liegt das Tagesgeldzielband der US-Notenbank (Fed) unverändert bei 4,25% bis 4,50%. Im Rahmen der ersten beiden Zinsentscheide dieses Jahres haben die Währungshüter jeweils die Füße stillgehalten. Für diese Unterbrechung des geldpolitischen Lockerungskurses aus dem zweiten Halbjahr 2024 gab es zwei Gründe: Zum Ersten geriet die Wiederannäherung an den Zustand der Preisstabilität, welchen die Fed mittels einer restriktiven geldpolitischen Ausrichtung anpeilt, um die Jahreswende 2024/25 zwischenzeitlich ins Stocken. Zugleich erschienen die Gefahren für die Erreichung des zweiten Fed-Ziels, nämlich der Vollbeschäftigung, gemäßigt – angesichts einer noch immer robusten US-Arbeitsmarktverfassung. Zum Zweiten sorgte der politische Machtwechsel in Washington für eine stark erhöhte makroökonomische Unsicherheit in Anbetracht der von der Trump-Regierung angestrebten Umgestaltung der globalen Handelspolitik.
Die Aktienmärkte haben jüngst zu einer fulminanten Erholung angesetzt. Das Risiko, dass es sich hierbei um eine Bärenmarktrallye handelt, ist allerdings nicht von der Hand zu weisen. Die Vermutung liegt nahe, dass die Anleger die Bremswirkung von Trumps Zollpolitik unterschätzen. Selbst dann, wenn der US-Präsident die reziproken Zölle voll umfänglich wieder kassieren sollte und nur den nicht zur Disposition stehenden Zollaufschlag von 10 Prozentpunkten beibehielte, würde sich das durchschnittliche US-Zollniveau vervielfachen. Dies dürfte die Inflation befeuern, wodurch der Fed die Hände gebunden sind, gegen die zu befürchtende Konjunkturschwäche einzuschreiten. Darüber hinaus sind die Bewertungen inzwischen wieder angestiegen. In den USA sind Aktien nach wie vor teuer. Rund um den Globus haben die Gewinnabwärtsrevisionen zuletzt zudem Fahrt aufgenommen.

Aktienseitig reagierte das Portfoliomanagement mit einigen Umschichtungen auf Ebene der Einzeltitel. Zu den zugekauften Werten gehörten ausschließlich europäische Titel wie SAP, Roche und Siemens. Zudem kamen Absicherungsinstrumente wie Futures und Optionen auf den EURO STOXX 50 zum Einsatz, die aktiv hinsichtlich ihres Volumens und Absicherungsniveaus in den schwankungsreichen Märkten readjustiert wurden.
Bei den Anleihen bediente sich das Portfoliomanagement an Neuemissionen im Primärmarkt, um die laufende Rendite des Anleiheportfolios zu optimieren und gegebenenfalls teuer erscheinende Bestände veräußern zu können.